世界银行经济学家 乌恩德拉尔:

蒙古国2024年上半年劳动市场实现复苏,重新回到疫情前的水平。得益于此,工资收入增加,对家庭实际收入产生了积极影响。此外,支持家庭实际消费的另一重要因素是通货膨胀率的下降。与2023年中期相比,2024年的通胀水平有所回落。

低通胀对家庭收入起到了正面作用。受此推动,中央银行今年已三次下调政策利率。进口燃料和食品价格下降,以及国内除肉类以外的商品价格保持稳定,是通胀回落的主要原因。

消费贷款是支持家庭实际收入和消费的又一关键指标。从2023年中期开始,消费贷款一直维持在较高水平。由于风险较低,银行持续向雇员和退休人员发放贷款,成为家庭和企业融资消费的重要来源。

企业贷款方面,2023年增速平平,而2024年则有所回升,与消费贷款规模相当。商业环境的改善以及不良贷款的减少,增强了银行向企业提供投资贷款的信心。这些贷款推动了私人企业的投资,进一步促进了国内需求的增长。

2024年前三季度,由于矿业收入增加及个人和企业收入的上升,政府及国有企业的消费较高,预算呈现盈余。但另一方面,商品贸易平衡因进口成本上升而恶化,导致经常账户赤字扩大,今年支付平衡压力显著增加。

展望未来,2024年第四季度,这一趋势可能延续,预计全年经济增长率将达到5.3%。2025年,经济增速有望恢复至6.5%。推动这一增长的两个关键因素包括:

1.奥尤陶勒盖地下矿区生产提速:地下矿生产显著增加,将提升铜精矿出口,对经济增长、预算平衡以及相关企业产生积极影响。

2.农牧业恢复潜力:若今年冬季无大范围灾荒,农牧业部门有望复苏,这将对国内生产总值(GDP)以及农牧业家庭收入产生积极影响。

从外部环境看,全球经济增长预计将在2025年和2026年逐步放缓,尤其是中国经济增速持续下降。这将对蒙古国出口商品的国际需求以及全球市场的主要商品价格产生影响。据预测,2025年煤炭价格可能下降12-13%。

在此背景下,尽管国内需求依然强劲,但这可能加剧通胀压力,扩大预算赤字,并通过进口增加经常账户赤字。然而,随着2026年和2027年矿业趋于稳定,其他行业逐步补位,经济增速预计将稳定在6%左右。

总的来说,蒙古国当前经济增长主要依赖矿业和国内需求的拉动。5.3%的增长率已属较高水平。在外部环境不确定的情况下,如何保持这一增速,将成为政策制定面临的主要挑战。